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蓝字先生说股市 2007-4-23 11:46:33
老股民思考的问题很有深度. 这也是我经常想的一些问题.
首先,中国的经济腾飞受益于改革开放,融入了世界经济的大的体系当中, 在最开
始是劳动力最便宜, 具有比较优势,纺织和玩具等轻工产品占据了国际市场较大份
额.
第二点比其他民族有竞争力的是重视基础教育, 所以中国的理工人才储备很多,价
格便宜,这也导致国外的跨国公司研发机构,纷纷到中国开设研究中心,迅速提高了
各行业的竞争力.所以现在高科技行业由于高素质人才的支撑, 也发展得很蓬勃.
第三点,中国的经济思路对头, 过去我们常讲传帮带, 现在体现在改革上就是,想
分享中国巨大市场的蛋糕,就必须引进新技术, 而且造成了欧美,日本竞相竞争的
格局,但是没有人可以得到绝对控制权, 对国有银行的提高采取和国外优质银行结
盟海外战略合作伙伴关系, 配对,将直接导致中国银行水平的提高.都是这一思路
的延伸.
但是令人忧虑的事情还是很多.目前中国的快速增长, 是因为中国经济要素确实
被低估了, 或者说从投资角度看, 美国是高估了, 相同的能力, 依靠国际金融体
系的不完善,来享受,负债的生活是不能长久的. 所以美元在向下寻求定位, 而中
国在向上,长期的稳定平衡点,还远远没有达到, 未来做好经济剧烈动荡的准备.
不过从长远看,2005年的股权分置改革是政治改革的先行指标. 中国央企在向500强
进军的同时,也会成为寡头垄断企业, 有些问题,我也很难想明白, 政策的倾斜使
得中国国有企业有国际竞争力,这是对的, 但是长期的一个悖论是, 人民为企业
的成长付出很多,当然,在许多央企变成庞然大兽的时候, 赚取高额利润的时候,
人民的利益如何监管.说到底, 老百姓可不敢设想中国石化有我一份的. 这个蛋
糕越来越大, 中国面临的问题越来越大,中国公民在享受地铁, 城建,高铁等各种
巨额投资改善基础建设的同时, GDP增长的同时, 无法理解的是, 经济在高速发
展,为何我房子也买不起,看病也看不起,读书也读不起, 寡头经济在分享中国的盛
筵,
目前的现状；
巨额外汇储备增加→人民币汇率升值→中国的地产价格攀升→地产上市公司估值
上升→持有地产股权的银行，保险资产升值→银行贷款投放的增加→社会固定资
产投入增加→经济过热
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节
管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇
率机制。中国股票市场则从2006年的8月8日起，从1530点涨起九个月时间涨到了
3600点，目前，人民币继续稳步升值，而股市也叠创新高。我们定义这轮牛市是
由于人民币汇率升值，引发的价值重估行情，所以，很明显，地产和银行是两个
龙头板块，这轮牛市的灵魂，因为从汇率升值的过程中是最大，最直接的受益者
。数据也表明，地产指数和金融指数的涨幅是惊人的。国外热钱涌入中国的根本
原因是中国目前的汇率具有结构性缺陷，明显低估，你无论做日经指数，还是英
镑等其他货币，在国际外汇市场都是可以买空卖空的，存在博弈，非常准确的判
断中短期趋势是困难的，存在投资风险，但是，中国的汇率是单向升值的，你只
要有渠道进入中国市场，对于资金是毫无风险，而且充满了暴利的机会，这导致
了追逐利润的资本的极大热情。
目前，中国的房地产价格，已经上升到普通老百姓无法承受的地步，在世界范围
内也是高的。这是一种热钱推动的泡沫，国外的资本赌的是人民币汇率的持续升
值，至于，地产价格上升到亚洲最贵，甚至超过欧洲，中国人民买不起房子，这
并不是他们所要关心的。因为这种资本从本质上是投机资本，他是来兴风作浪的
，汇率是8.11进来的资本，在7.72时，他们就赚了，那到7.50, 7.00, 呢，既然
从趋势上看，这是必然的，那么热钱的涌入也是必然的。所以，汇率引发的价值
重估行情将导致，股市，地产市场的双重火暴，而这正是政府所不愿看到的，特
别是地产市场，直接影响到人民的安居乐业，容易引发社会矛盾和不安定因素。
所以现在的股市相当安全，股票市场的资金外资还是占少数，在人民币继续升值
的基础上，向下的空间几乎没有，在大的层面上，往下跌，引发开基的赎回，增
加了流动性，而储蓄利率在负数的情况下，股市有风险，那就进入地产市场，推
高楼市，更加不容易调控，所以未来主要是扩大融资，消化资金，稳步向上为主
。管理层对股市的涨是没意见的，但是对疯狂投机是不满的，在看的见的不久，
必将对st,s 股的监管提高力度。目前的市场使得价值投资者毫无优势可言，越是
烂公司涨得越凶，泥沙具下。这对引导理性投资，显然是不利的。大大降低了资
金配置效率，增加了赌博倾向。
不过，请大家记住一点，时刻牢记一点，我国的国有资产是神圣不可侵犯的，是
绝对不允许有丝毫流失的，只有更好的保值增值，才能保住头上这顶乌纱帽，那
么，允许流失，不会有丝毫政治风险的资产就是个人资产了，你的储蓄被股市吞
噬了，除了你的老婆，亲人的哭泣，对现实起不了任何作用。我们是一盘散沙，
而管理层早就提醒我们股市有风险，入市需谨慎，这是合法的抢劫，下一次到来
的时间不会太久了。我无法理解的是既然政府口口声声关爱投资者，那中国人寿
，中信银行，可预见的将来若干蓝筹公司发行市盈率，为何定这么高，还美其名
曰，市场化定价，确实，我们别无选择。但这是在为未来的暴跌和大非解禁收获
果实，埋下种子。即使将来股票暴跌，国有资产也会安然无忧的，因为一元钱的
投入享受着100元的溢价的时候，跌到30元，怕吗，不怕不怕啦，国有企业神经比
较大，基金怕吗，不怕不怕啦，管理的是别人的钱。基金神经比较大。我一直认
为，中国股市的泡沫的主要制造者是政府，但是推卸责任给投资者，并且要教育
投资者。中国地产的泡沫制造者是各级政府，但把责任推卸给房地产开发商。这
是不公道的。
现在的股市，看似危险，指数已经这么高了，事实上太安全了，因为人民币还在
一分，两分的创新高，属于缓慢爬升，如果有天脱离上升轨道开始暴涨呢一角，
两角的涨呢，7.20,7.05的涨呢？股市会怎么样呢？总有一天，汇率会达到一个相
对合理的区域，也就是说，到这里以后，汇率不低估了，而地产价格，和指数位
置也已经到了相当高的位置，首先是外资开始撤出，他们进来就是为了获利的，
高位抛出中国的地产物业。我从来不怀疑本国的投机者的敏感度，外资抛，他们
也会抛，做空地产和做空股市是一样，谁走得慢谁买单。然后是紧随外资的港资
，受外资影响很深的基金经理。下跌找不到买盘，所以是无量空跌，地产上市公
司的收益开始下降，出现烂帐，烂尾楼，交叉拥有地产的银行类，保险类上市公
司估值的资产大幅度缩水，越跌，市应盈率越高。基金开始暴跌，股民，基民开
始抖机灵，抢反弹。最后葬身股市，当金融寡头，产业寡头和政治结盟，不管你
过去赚多少钱，只要你不离开市场，也只是寡头暂时寄放在你那儿的，将来连本
带利要归还的，还是高利贷，因为我们对2006年的行情印象太深刻了，使我们舍
不得须臾，离开这个市场。真到那一步，我称之为绑架国民储蓄计划，那个时候
，十三亿中国人民都无法独善其身了，有苦难言了。因为你是国有银行的股东，
你是地产上市公司的股东，你是央企上市公司的股东，你是基金的股东，你在享
受收益的同时也要承担风险，这叫愿赌服输。国有企业的金融风险完成了大转移
，当然他们是不会忘记高位减持自己的股票的，也不会少给自己股权激励的。虽
然有些很不厚道，但是请相信我，他们一定会这么做，坑害小股东和散户，是他
们一贯的优良传统。
地产价格的暴跌 → 地产上市公司股价暴跌 → 交叉持有地产股权的银行，保险
，相关上市公司股价暴跌，→持有地产，银行，保险的基金净值暴跌→持有基金
股票的投资者市值暴跌→引发抛售股票基金赎回浪潮。
这是大气候，大环境造成的，目光看远点，还有黄金十年呢，于是股票从几十元
拿到几元，在猜测主力成本和解套中度过一个个不眠之夜。本质上如果不提高竞
争力，提高股东的投资回报率，那么这黄金十年是寡头经济洗劫国民财富的十年
，如果没有足够的成长性，而想享受十年的牛市的增长，我们不得不说，这种想
法是幼稚而且是有害的。老股民的投资理念的优势是在未来，在暴跌的过程中，
因为他懂得正确的估值，但即使这样，也要留心鞍钢的大股东在出啥牌，而现在
却是最尴尬的时期，成批成批的垃圾千金正在欢庆它们的盛大节日。净资产为负
数的公司，债权人完全可以通过豁免债务来为它们创造高收益，因为你今天豁免
，业绩和股价明天就会乘上直升飞机，到时豁免的坏账不是全收回了吗（更别说
知情者还可提前建仓）？以前只说国企控股银行才会豁免债务，如今看来民企控
股也行，说到底，赚钱是大道理。阿猫阿狗的涨幅都要超过有成长性的具有竞争
力的蓝筹公司。但是他们的暴跌只是时间问题，有竞争力的蓝筹公司成长是需要
时间的。
新的轮回会开始的，而在那背后窃笑的是金融寡头及其眷属，美元汇率虽然在暴
跌，但是全球硬通货，你难道认为他们是中国人，就不会将人民币，换成美圆，
换成欧元，变成极为壮大的基金在国际舞台上开始登台亮相吗？只要能产生收益
率的市场和地方就是资本的天堂。目前有引力的是中国，但是几年后就不一定了
，资本的撤离也是决不容情的。所以直接吸引外资的增长率也是重要指标，这个
指标下降，意味中国的投资地区竞争力排名在下降，是资本撤出的先行指标。还
有一个是香港的A股指数基金，有50家中国蓝筹组成，这代表着国外的理性估值，
有参考作用
也许是我的心理有些阴暗，但是中国未来的希望在产业的竞争力上，特别是国际
竞争力上，在主营业务上，在毛利率上，而不是交叉持有升值的股权来调高每股
收益上。多些鞍钢，招商，万科，万华这样的公司，未来的希望在创新，在改革
，在完善，而不是在忽悠，在啥岁宝热电上，也不是在投资几十万元只给你分红
几千元的假蓝筹身上。长期持有的代价是低于银行利率的，配称为蓝筹公司吗？
高抛低吸就这么好玩吗？这样的市场是令人辛酸的，将来你的赢利是建立在其他
中国兄弟姐妹的眼泪上的，而不是公司本身的成长带给你的，这样的公司会有希
望吗？当然我们习惯的没心没肺的喜笑颜开，把这获利当作是能力四处炫耀。本
质上，我们和金融寡头是一脉相承的。
如果出现下列措施，我视为利好。
第一， 以严厉的措施抑制地产价格，因为这是核心，抑制失败，必然导致泡沫的
积聚 扩大，破裂，后果严重。引发连锁反应。（目前政府很重视，力度也不小
，）
第二， 重新设定st,s股的资产重组的门槛，降低流动性，经常停牌，提示风险，
降低疯狂投机。要正确引导。
第三， 降低新股发行的市盈率，如果继续象国寿一样，制造泡沫，管理层就是金
融寡头的代理者，当成利空。
第四， 在报纸杂志上，电视上，宣传价值投资的重要性，理性投资的观念。比如
太钢的成长等等
第五， 加强立法监督，舆论监督，暴光基金黑幕，财经主流报纸头版头条讲股市
暴涨暴跌的危害。
第六， 加强上市公司制度建设完善，会计制度的调整，非经常性收益的监督和公
告，定向增发的管理。
第七， 启动银行，地产，绩优蓝筹行情，打压题材股，进行结构性调整 |
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发表于 2007-4-26 23:03:54
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